Золото снова обрело славу кризисных инвестиций, цена на него растет. Предсказатели апокалипсиса и финансовые гуру восхваляют драгоценный металл как средство защиты от инфляции, биржевых и финансовых кризисов. Их расчет прост: золото является валютой страха, который сейчас преобладает.

Марион Тримборн, Даниель Экерт

В действительности золото не является надежным инвестиционным ресурсом. Оно испытывает такие же ценовые колебания, как и другие инвестиционные средства. Золото также не является надежным средством защиты от инфляции. Например, в девяностые годы цена на него отставала от темпов американской инфляции. В зависимости от периодов экономической конъюнктуры цена на золото может как опережать, так и отставать от общей инфляции.

Вера в надежность золота укрепилась в период немецкой гиперинфляции 1923 года, когда люди покупали хлеб за купюру номиналом в 10 млн. марок. В то время сбережения обесценились, и только обладатели золотых монет могли почувствовать себя королями. Во время американской экономической депрессии и последовавшей за ней дефляции золото тоже выигрывало в покупательной способности, однако в 1933 году президент Франклин Рузвельт внезапно запретил частное владение золотом. Для американской экономики потребовались новые деньги, которые были привязаны к золотым запасам. Напуганные американцы вынуждены были сдавать свое золото государству за крохотное возмещение. Запрет на владение золотом продлился до 1971 года. После этого американское правительство отказалось от «золотого стандарта».

Мистическая притягательность золота основывается на том, что его ценность на протяжении столетий остается неизменной, даже если это не приносит инвестору никаких процентов и дивидендов. В Древнем Риме за одну унцию золота можно было приобрести тунику, то есть классическую одежду. Сегодня этого количества золота также достаточно для приобретения приличного мужского костюма. Золото ценно, потому что его количество ограничено. Все золото мира можно слить в кубик, грань которого будет равна всего лишь двадцати метрам. Бумажные деньги, напротив, могут быть напечатаны эмиссионным банком в любых количествах.

«Цена золота определяется массовой психологией», говорит франкфуртский профессор по банковскому делу Мартин Фауст. Она зависит, прежде всего, от таких долгосрочных тенденций, как страх перед инфляцией, ожидание кризисов и от общей установки инвесторов, а не просто от краткосрочных кризисов. «Золото является альтернативой только при настоящих системных кризисах, при войнах или денежных реформах», утверждает эксперт по ценным металлам концерна Heraeus Вольфганг Врцесниок-Россбах.

Золото может очень сильно упасть в цене в периоды политической разрядки, как это произошло в период между 1980 и 2001 годами. Не всегда золото растет в цене, когда лихорадит биржевые площадки. Ни «черный понедельник» 1987 года (резкое падение биржевых котировок), ни азиатский кризис 1998 года не повлияли на стоимость золота. Также и в 2008 году, несмотря на банкротство Lehman Brothers и других столпов мировой финансовой системы, золото подешевело с мартовских 1033 долларов до 870 долларов к концу года.

«Золото слишком переоценивается в качестве защиты от кризиса», говорит Томас Хайдерн из Франкфуртской школы финансов и менеджмента. В своем исследовании он доказал, что обрушивающиеся рынки акций часто тянут за собой вниз и цены на золото. Многие игроки в период кризиса вынуждены быстро выбрасывать на рынок золото для погашения своих долгов и кредитов, взятых под залог акций.

Вне зависимости от дальнейшего развития финансового кризиса профессиональные распорядители имущества рекомендуют своим клиентам хранить от пяти до десяти процентов своего состояния в золоте. Под золотом  здесь имеются в виду не слитки и золотые монеты, которые продаются по завышенным ценам и имеют физические недостатки при хранении и последующей оценке, а финансовые обязательства, обеспеченные золотом (например, так называемые металлические банковские счета). Правда, надежность всех финансовых обязательств напрямую зависит от надежности финансового института, предоставляющего их. Главная проблема покупки физического золота заключается в дополнительной уплате большого покупательского налога, который делает невыгодным такую инвестиционную покупку.

Может ли золото подешеветь в ближайшей перспективе? Крупнейшим приобретателем золота является ювелирная промышленность. «Ювелиры в развивающихся странах восприимчиво реагируют на удорожание сырья, что может повлиять на его стоимость», говорится в исследование Goldman Sachs. Эксперты Societe Generale прогнозируют падение цены на тройскую унцию золота (31,1 г) до 600 долларов, когда на биржах настанет период успокоения.

Самый высокий покупательский спрос на золото обеспечивает ювелирная промышленность, на нее приходится 2000 тонн этого драгоценного металла. Для сравнения: стоматология потребляет всего около 50 тонн. Однако инвестиционный спрос на золото постоянно растет. По прогнозам Morgan Stanley в этом году инвесторами будет скуплено 450 тонн. Это почти столько же, сколько хранится в сейфовых хранилищах российского государства.

Федеральный банк Германии, по его собственным данным, располагает 3413 тоннами физического золота. Рыночная стоимость этих золотых запасов составляет около 78 млрд. евро. По запасам золота Германию опережает только США (8134 тонн). Часть золотых резервов Германии находится вне ее границ, например, в Лондоне, Париже или Нью-Йорке. Согласно официальной позиции Федерального банка, это делается для того, «чтобы в случае необходимости золотые запасы могли быть быстро реализованы на специализированных торговых площадках».

С точки зрения федерального банка Германии, золото должно быть существенной составной частью валютных резервов государства. Фактически оно может служить для стабилизации евро. Кроме того, золотые резервы имеют важную психологическую функцию. Они повышают уровень доверия к финансовой системе в трудные времена, и поэтому Федеральный банк всегда отметает повторяющиеся требования политиков о выгодной продаже золота и ликвидации за счет него государственного долга.